2008年的歷史，又將重演一次？同為貨幣放水，這2次有什麼區別？

文：喻義

自從1998年房改以來，到2020年之前國內房價一直上漲，現在很多中小城市房價已經漲到1萬元/平，一線城市房價現在更是漲到6- 7萬元/平。而到了2020年後，受疫情的影響，以及進入2021年國內房地產調控的影響，對房價上漲趨勢得到有效遏制。國內房價整體走勢較為平穩，一線城市房價基本停止上漲，不少二三線城市房價穩中有降。

特別是在一些小城市，房價更是出現逐步下降，無論是新房交易量還是二手房交易量也較往年相比明顯下降。像成都、重慶等城市房價基本保持穩定，而青島、石家莊、濟南、鄭州等城市則出現不同程度下跌，過去開發商寄予厚望的「金九銀十」今年也打了水漂。目前國內房地產價格基本處於停滯狀態，大多數剛性需求者不敢輕易買房，都持觀望態度。

不過，雖然房價的飆升得到了有效抑制，這對大多數消費者來說是一件非常好的事情，但其他商品的價格卻幾乎都在上漲，無論是我們日常生活所需的糧油蔬菜、生活必需品，還是實體經濟所需的鋼鐵、煤炭、石油和各種有色金屬，價格都在快速上漲。

過去是房價大幅上漲，其他商品的漲幅並不那麼明顯，對老百姓的影響還是有限的，有些人還可以省一些錢。不過現在房價降了，買房壓力小了，反而存不下錢了。之前蔬菜價格大幅上漲，再加上雞蛋、淡水魚等農產品價格也有所上漲，甚至菠菜的價格也高於豬肉。要知道，在我們的日常生活中，各種生活必需品的價格都在上漲，中低收入群體受到的影響最大。這些物價上漲的速度直接決定了他們的生活質量，讓一些人不敢消費。

而這些商品價格快速上漲的關鍵原因在於增發的貨幣，過去大量的貨幣經常流向房地產市場，而這個市場似乎是各種錢幣的蓄水池。已經成功吸納了數十萬億資金，利用房地產市場的發展，既能拉動經濟發展，又能保證整體價格處於相對穩定的狀態。但同樣是貨幣放水，那為什麼08年那次4萬億的貨幣放水沒有導致生活必需品價格的大幅上漲，而這兩年的貨幣又是如何導致近兩年物價快速上漲的？這兩次貨幣放水有什麼區別？

首先，2008年那次之所以沒有刺激社會商品價格因社會商品普遍上漲，主要是因為2008年及以後的幾年出現了三個因素共振，也正是因為這三個因素共振才沒有發生通貨膨脹。

第一個因素是房地產因素，中國房價真正開始上漲的時間是2008年，那一年為了應對全球金融危機，我們推出了4萬億的經濟刺激計劃，其中很大一部分資金流入了房地產等基建領域。正因為如此大量資金流入房地產領域，房地產價格才開啟了暴漲模式。

但是，隨着房地產價格被抑制，房地產市場不能再賺錢了，這些資金自然會轉向其他領域，一般是轉向實體經濟或股市。首先是實體經濟，儘管近年來國家一直強調發展實體經濟，但不可否認的是，隨着科技的進步和虛擬經濟的不斷發展，實體經濟被擠進了大量的生存空間。

第二個因素就是互聯網電子商務的快速發展，2008年幾乎是電子商務高速發展的元年。電子商務雖然之前出現過，但真正開始爆發並被廣泛接受是從這一年開始的。電子商務的快速發展導致許多實體店關門倒閉，眾多實體店的生意十分低迷，根本沒有賺錢的能力，而且也增加了投資風險，這些超額發放的資金是不願意流入實體生意中的。

而現在，加上受疫情的影響，不少國際商品價格都出現上漲，勢必導致中國出現輸入性膨脹的問題，又進一步增加實體行業的經營成本，而且大部分實體企業不敢大幅提價，擔心市場份額被別人占領，進一步縮小實體企業的利潤空間。因此貨幣無法流向實體經濟，只能進入商品市場。

第三個因素是中國股市具有非常高的風險，如果一不小心，就可能會賠錢。當股市維持長期牛市時，很多人都加入，不幸的是，沒過多久就迎來了熊市，而且是一個更漫長的熊市。在這種情況下，這些資金就不會輕易涉足股市。在那次放水後股市迎來一波超級牛市，大盤指數從1600多點迅速上漲至3400點左右，股市在很大程度上吸納了過多的貨幣，也間接限制了生活必需品的價格上漲空間。

資本投資需要盈利，盈利需要利潤，利潤需要不斷增長，一環套一環，羊毛出自羊身上，所有的成本都變成了不斷上漲的市場價格，這對消費者來說是一種考驗。可樂漲價，豬肉漲價，電子產品價格逐年上漲，就連華為等企業的住房補貼也在漲，而房東得到了風聲，房租也漲了。

所有產品的成本最終由消費者支付。與以往的房地產投資模式相比，現在各行各業的資本化，帶來的市場衝擊和民生抱怨是巨大的。只有當資本運作處於健康模式時，這種現象才會有所改善，但面對當前波瀾壯闊的股市，形勢不容樂觀。

當房地產市場無法再吸引資金流入，實體經濟非常疲軟，股市充滿風險時，這些超發的貨幣最後只能流入商品市場中，導致近期商品價格大幅上漲。而現在當務之急是如何引導資本進入實體經濟和股市，只有這樣才能從根本上控制國內物價水平。

對此，你怎麼看？