投資者必看乾貨！資本市場「十四五」要點最全梳理！

3月5日，十三屆全國人大四次會議開幕，大會審查了國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和2035年遠景目標綱要草案（以下簡稱「綱要草案」）。

其中，有關資本市場的內容頗豐：完善上市公司分紅制度、大力發展機構投資者、深化新三板改革、暢通科技型企業國內上市融資渠道……資本市場的全面深化改革方向更加明確，步伐更加堅定。

要點一：

多渠道增加城鄉居民財產性收入

規劃綱要草案提出，多渠道增加城鄉居民財產性收入，提高農民土地增值收益分享比例，完善上市公司分紅制度，創新更多適應家庭財富管理需求的金融產品。

國家統計局數據顯示，2019年全國居民人均財產淨收入為2619元，這個數字在2013年還是1423元。與此同時，財產淨收入占全部可支配收入的占比，也從7.7%提升到了8.5%。中國人民大學公共管理學院教授許光建表示，提升居民財產性收入，是提升消費水平、形成強大國內市場、構建新發展格局的重要途徑。

在多位代表委員看來，金融市場伴隨中國經濟不斷升級，居民可以配置的金融產品增多，也有意願進行多元化資產配置。「十四五」期間，這個趨勢還會不斷加強。

現金分紅制度是資本市場的一項基礎性制度，是上市公司回報股東的重要方式，近年來A股上市公司現金分紅和投資者回報水平逐年提升。

數據顯示，2019年A股共有2709家上市公司實施分紅計劃，迄今為止連續三年分紅總額超萬億元。截至3月2日，在已披露2020年年報的A股上市公司中，有35家公司披露了分紅計劃，擬分紅金額合計263.07億元。

專家認為，上市公司持續分紅回報投資者，有助於獲得投資者的長期支持，同時也有助於規範公司財務管理，提升公司治理能力。此外，上市公司持續分紅還可以穩定預期，降低市值波動，推動價值投資。

要點二：

增強科創板「硬科技」特色

規劃綱要草案提出，暢通科技型企業國內上市融資渠道，增強科創板「硬科技」特色，提升創業板服務成長型創新創業企業功能，鼓勵發展天使投資、創業投資，更好發揮創業投資引導基金和私募股權基金作用。

設立科創板並試點註冊制、創業板改革並試點註冊制等措施落地，極大豐富了科技企業、創新創業企業融資渠道。全國政協委員、申萬宏源證券研究所首席經濟學家楊成長建議，增強對企業上市的包容性和支持力度，持續帶動發行承銷、交易、持續監管、投資者保護等各環節關鍵制度創新。以市場化的定價制度吸引更多優質公司上市，進一步優化資本市場發行生態。加快完善多層次資本市場體系。

全國政協委員、中信集團總經理奚國華認為，直接融資與科技創新企業的風險偏好更加契合，因此證券機構應發揮主力軍作用，建議鼓勵一流投行做強做大，為科技創新提供有針對性的優質服務。此外，他建議，擴大VC/PE機構的資金來源，吸納更多長線投資者參與，比如政府引導基金、險資、信託、養老金等長線投資者，同時鼓勵大型國有企業繼續積極出資參與優質科技創新投資基金，並鼓勵內部創新，在考核機制上提高容錯度和延長考核期限。

全國政協委員、紅杉資本全球執行合伙人沈南鵬表示，科創板通過差異化的上市標準，為醫療器械企業上市提供了更多包容性選擇。但考慮到醫療器械的研發複雜性和技術專業性，在企業申報尤其是採用第五套標準申報過程中，如何結合其業務特點、行業屬性更好體現政策的引導支持作用，上市申報相關事項仍可進一步優化。

要點三：

創新直達實體經濟的金融產品和服務 增強多層次資本市場融資功能

規劃綱要草案提出，提高金融服務實體經濟能力，健全實體經濟中長期資金供給制度安排，創新直達實體經濟的金融產品和服務，增強多層次資本市場融資功能。

3月5日提請十三屆全國人大四次會議審議的政府工作報告指出，穩步推進註冊制改革，完善常態化退市機制，加強債券市場建設，更好發揮多層次資本市場作用，拓展市場主體融資渠道，完善資本市場基礎制度。

全國政協委員、證監會原主席肖鋼建議，加快建設多層次資本市場體系，堅守科創板定位、突出創業板特色、深化新三板改革。同時，發展私募股權基金、推進債券市場改革開放、拓展資產證券化業務、規範衍生品市場和場外市場，增強資本市場的包容性、適應性。豐富投資品種，以滿足不同類型、不同階段實體企業的差異化需求。

要點四：

提高直接融資特別是股權融資比重

規劃綱要草案提出，完善資本市場基礎制度，健全多層次資本市場體系，大力發展機構投資者，提高直接融資特別是股權融資比重。

全國政協委員、申萬宏源證券研究所首席經濟學家楊成長認為，我國資本市場正在經歷明顯的散戶機構化階段。從美國市場的發展經驗看，美國經歷了長期的散戶機構化歷程，機構持股比例由15%左右升至60%左右。未來我國資本市場機構化的進程將持續推進。他建議，引導各類資產管理機構建立長短期相結合的考核機制，減少藉助打造「明星產品」快速提升管理規模的做法，鼓勵資產管理機構從產品持有人的利益出發，合理有序擴大管理規模。

全國人大代表、人民銀行南昌中心支行原行長張智富就「十四五」金融業發展建議，要以直接融資為突破，補齊金融短板。加大對優質民營、中小企業的精準扶持力度，不斷完善民營、中小企業上市梯隊建設，加強上市輔導與定向扶持，盡力推動領軍企業上市赴科創板、創業板與新三板上市。積極引導金融機構加強項目儲備，支持優質民營企業擴大債券融資規模。

要點五：

全面實行股票發行註冊制

規劃綱要草案提出，全面實行股票發行註冊制，建立常態化退市機制，提高上市公司質量。

全國政協委員、證監會原主席肖鋼認為，註冊制改革是「牽牛鼻子」工程，關鍵是處理好政府與市場的關係，要堅持以信息披露為核心，真正還權於市場，減少不必要的行政干預。從全球範圍看，註冊制並沒有一個固定的、統一的模式，我國股票市場具有新興加轉軌的特點，必須從我國實際出發，探索符合國情的註冊制框架。

為進一步穩步推進註冊制改革，切實保護投資者合法權益，全國人大代表、深圳證券交易所理事長王建軍建議，修改相關法律法規，儘快建立未上繳國庫的證券罰沒款暫緩入庫和已上繳國庫的證券罰沒款財政回撥等賠先罰後落地機制，使證券民事賠償責任優先原則得以切實落地。

全國政協委員、中信集團總經理奚國華認為，註冊制改革的穩步推進，保持了制度的連續性，穩定了市場各方預期，進一步提升了股權融資的市場化水平。註冊制增加了A股市場的股票供給，監管也在強調退市機制的完善，有進有出，讓整個資本市場更加健康地流動起來。他建議，監管機構堅持「建制度、不干預、 零容忍」的市場化監管思路，加快推行全市場註冊制。

要點六：

深化新三板改革

規劃綱要草案提出，深化新三板改革。

全面深化新三板改革以來，新三板的市場定位更加清晰，市場特色愈發突出，市場結構有所完備，精準服務中小企業能力進一步增強。全國人大代表、北京證監局局長賈文勤建議，明確保險公司、社保基金等專業機構投資新三板的政策。

全國人大代表、北京證監局局長賈文勤表示，經過近八年探索，新三板已成為資本市場服務中小企業和民營經濟的重要平台，累計服務1.34萬家掛牌公司，近7000家公司合計融資超5200億元。2020年以來，新三板設立精選層並配套形成比照上市公司標準的發行交易、信息披露、監督管理等制度，優化投資者准入標準、引入公募基金、轉板上市機制等全面深化改革舉措陸續落地，新三板的市場定位更加清晰，市場特色愈發突出，市場結構有所完備，各類制度供給邁上新的台階，市場發展的基礎得到進一步夯實，精準服務中小企業能力進一步增強。

賈文勤表示，在快速發展的同時，目前新三板仍存在一些問題。新三板定位於服務中小企業、民營企業，因此中小企業發展中面臨的困難會通過各種形式反映到新三板市場中來，市場的融資和流動性問題就是其中的突出表現。在新三板引入長期資金，對於穩定市場預期，幫助民營經濟、中小企業緩解融資困難，提高中小企業直接融資比重具有重要意義。早在2013年，《國務院關於全國中小企業股份轉讓系統有關問題的決定》（國發〔2013〕49號）中即明確，鼓勵保險公司、企業年金等機構投資者參與新三板市場。但保險資金、社保基金等長期資金直接投資新三板政策仍有待明確。

要點七：

穩步擴大債券市場規模

規劃綱要草案提出，完善市場化債券發行機制，穩步擴大債券市場規模，豐富債券品種，發行長期國債和基礎設施長期債券。

我國債券市場存量規模已突破100萬億元，成為全球第二大債券市場。全國政協委員、原中國保監會副主席周延禮就推進債券市場高質量發展，建議加強債券市場頂層設計。建議進一步加大改革力度，解決長期應解決未解決的債券市場割裂等問題，研究出台有關指導意見，實現准入條件、信息披露、資信評級、投資者適當性、投資者保護等規則的統一。同時，建議繼續由中央金融管理部門會同地方政府共同推進債券市場管理體制機制改革。

全國人大代表、全國人大財經委副主任委員劉新華建議，由國務院證券監督管理機構牽頭起草行政法規《公司債券管理條例》，以統一監管標準，細化監管要求，完善法律責任，為債券市場健康穩定發展提供法制保障。

全國政協委員、交銀施羅德基金公司總經理謝衛表示，應從法律監督、債券存續期管理、信息披露等方面，強化企業融資和債務管理，市場各參與方都要積極維護金融市場的健康發展。

謝衛指出，應加強法律監督，各參與方應嚴格自律，真正保護投資人的合法權益。融資企業和中介機構應充分理解債券工具的法律效力，嚴格履行相關市場規則：融資企業應充分尊重市場規則，不可虛假披露、肆意轉移資產、挪用資金；中介機構應勤勉盡責，不得轉嫁責任或將自身利益置於投資人之上。

要點八：

推進金融領域開放 深化境內外資本市場互聯互通

規劃綱要草案提出，穩妥推進銀行、證券、保險、基金、期貨等金融領域開放，深化境內外資本市場互聯互通，健全合格境外投資者制度。

全國政協委員、證監會原主席肖鋼認為，資本市場雙向開放，要同資本項目可兌換、人民幣國際化、人民幣匯率機制改革綜合考慮，統籌研究、相互促進。推進資本市場雙向開放、提高金融交易可兌換程度，需要進一步完善跨境投資制度，優化外資參與境內市場的渠道和方式，擴大商品期貨和金融期貨市場開放。此外，在雙向開放的過程中，加強監管能力建設十分重要。

全國政協委員、中國證監會原副主席姜洋，全國政協委員、中國投資有限責任公司原總經理屠光紹，準備聯名向2021年全國兩會提交提案，建議證監會會同有關部門，抓住機遇，建設高層次的國際大宗商品定價中心。當前，我國已成為全球第二大經濟體和第一大貨物貿易國，大宗商品定價中心建設面臨歷史機遇。加快商品期貨市場建設，推進對外開放，推動國際主體積極參與，將有利於把我國的貿易優勢轉化為商品期貨市場的定價影響力，促進國際定價中心的形成。

原文轉自：證券時報網