解讀陌陌財報：直播業務穩健、近150億現金在手、多元化業務求變

撰寫 | 菲茲

編輯 | 森淼

來源｜節點財經

在互聯網領域，風口變幻無常，企業更新迭代也倍速於其他行業。

北京時間3月19日，陌陌（Nasdaq: MOMO）公布了2019年第四季度及2019年全年未經審計的財務業績。財報顯示，2019年第四季度，陌陌公司淨營收達46.879億元（約6.734億美元），同比增長22%。非美國通用會計準則下，2019年四季度歸屬於陌陌母公司的淨利潤為12.525億元（約1.799億美元），連續20個季度盈利。

2019年全年，陌陌公司淨營收達到170.151億元（約24.441億美元），同比增長27%。非美國通用會計準則下，歸屬於陌陌母公司的淨利潤為44.933億元（約6.454億美元），上一年同期為34.621億元。

上線快九年的陌陌似乎已經過了高速增長階段，但勝在營收、淨利潤、用戶等核心數據都保持平穩增長。去年，陌陌的股價表現雖有一些起伏波動，但整體來看符合市場預期。

本次陌陌的財報超過了華爾街分析師及公司預期，華爾街14位分析師平均預計，陌陌公司2019年第四季度營收為45.9億元人民幣。財報顯示，陌陌公司2019年第四季度營收為46.879億元（約6.734億美元），超出華爾街預期。此前陌陌公司給出的四季度營收預期為45.2億到46.2億元之間，財報數據遠超公司預期。

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收入持續增長

直播依賴下降

從數據上看2019年第四季度，歸屬於陌陌母公司的淨利潤為10.559億元，上一年同期為6.608億元，環比增長59.79%，漲幅近六成。

數據來源：陌陌財報

從營收結構來看，2019年陌陌直播業務收入占比逐步下降，增值服務業務占比提升明顯，成為拉動增長的主要動力。2019年，陌陌直播總收入達到124.5億，占總收入的73.16%，較2018年比重下降6.76%。增值業務全年營收41.1億，在總營收中的占比進一步提升至24.13%，比2018年提升10.08%。

其中，四季度直播收入為33.835億元，占當季總收入72%，同比增14%；增值服務收入為11.819億元，同比增長65%，而其收購的探探訂閱會員收入貢獻有所降低。就在財報發布前，業界多家媒體質疑陌陌營收過於倚仗直播業務，而從這份財報看來，直播業務與增值業務貢獻的營收比重正在逐漸趨於平衡，陌陌賺錢「左手」靠直播，「右手」靠增值業務的模式逐漸成型。

數據來源：陌陌財報

在用戶活躍度和付費用戶方面，財報顯示，2019年12月，陌陌App月度活躍用戶為1.145億，去年同期月活用戶為1.133億，同比增長1.1%。在付費用戶上，2019年第四季度，陌陌直播與付費用戶總數達1380萬，2018年同期為1300萬，而2017年則為780萬。付費用戶規模的增長，意味着陌陌和探探對用戶的吸引力在不斷提高。因此，陌陌才能一直保持在盈利狀態。

其實，20個季度連續盈利的長度下，陌陌的「賺錢」能力已經獲得證明。陌陌公司董事長兼CEO唐岩表示：「2019年畫上了圓滿的句號，全年淨營收同比增長27%，淨利潤增長6%，非美國通用會計準則淨利潤增長30%。強勁的業績表現證明了我們團隊的競爭實力。」

其實陌陌獨有的成長性早已被公開認可，去年美國《財富》雜誌的2019 年 100 家增長最快的公司排行榜中，陌陌便位居榜首。

而關於2020年一季度的業績，公司預計稱2020年第一季度的淨營收在34.5億至35.5億元人民幣之間，同比降低在7.3%至4.6%之間，這一預期考慮了疫情爆發的潛在影響。

的確，疫情給企業經營提出了前所未有的挑戰，一個月前「西貝現金只夠撐3個月」的帖子仍在，投資者對企業現金流的關注度超過以往任何年份。

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近150億現金在手

敢於探索產品

財務中有句話，叫做Cash is the King（現金流為王）。這不僅是因為，現金流是可以幫助企業抗住波動，活下去；也可以幫助企業在危機中挖掘機會，並抓住它。

財報數據顯示，2019年12月31日，陌陌持有的現金、現金等價物、定期存款為149.253億元，比上年底增加36.327億元。手握近150億現金，也讓陌陌在面對2020年複雜的市場環境下有更多騰挪的空間。

對於一家企業來說，健康的現金體系也帶了很多想象力。舉個例子，陌陌曾以6億美元收購探探，這不僅進一步陌陌在陌生人社交賽道的優勢，而且探探的商業化也讓陌陌在增值業務收入增長方面找到一個全新的抓手。這樣的資源整合模式，使得陌陌進一步擴大自身在泛娛樂直播和陌生人社交等賽道上的優勢。

2019年以來，陌陌先後發布ZAO、是他、赫茲、cue、哈你、瞧瞧等數十款泛社交App。唐岩在去年三季度財報電話會上透露，陌陌不打算放棄這些項目。「相關工作都在緊張地進行當中，我們管理層相信，在明年，這個項目會持續地帶來驚喜。」

艾媒諮詢數據顯示，2018年中國移動社交用戶規模為7.37億，預計未來兩年仍將穩步增長，2020年有望突破8億人。其中，近五成用戶是微信這類「熟人社交」的用戶，剩下的還有很多想象空間。由此來看，社交依然是剛需，陌陌相繼推出的一系列應用，既是探索，也是在試圖抓住新一代年輕用戶的社交市場主動權。

除了在泛社交、泛娛樂市場上深度挖掘之外，陌陌還努力拓展海外市場。資料顯示，去年三季度陌陌已經成立了國際化項目組，欲重啟海外戰略。2019年11月，陌陌在海外推出了名為Olaa的陌生人交友應用。

充足的現金加上最新的出海計劃，使多個投行看好陌陌。摩根士丹利就在最新的一份投資研究報告中維持了陌陌股票「增持」的評級，將目標股價定為45美元。報告中認為，在線約會已成為一種全球現象，陌陌在中國處於最有利的位置上。由於探探有望在2020年實現盈利，再加上股息的提高，為此，繼續維持陌陌股票「增持」評級。摩根士丹利預計，在未來1~2年內，探探的ARPPU將翻倍。

此外，天灝資本和安信證券也分別在最新報告中給與陌陌買入評級，並將目標股價分別定為45美元和48美元。

一個月前，SEC披露的文件顯示，貝萊德也增持了陌陌，並將持股比例提高到7%。

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陌生人社交需求強烈

在大眾認知里，陌陌是一家直播公司。從財報來看，2019年直播帶來營收124.482億元，貢獻了73.16%的營收，但是陌陌做直播的優勢並不突出。同為直播賽道的虎牙和鬥魚財報顯示，截止2019年，鬥魚平均月活躍用戶數量為1. 658 億人，虎牙月活用戶超1.5億，而陌陌App月度活躍用戶為1.145億。

數據來源：陌陌財報

在陌陌內部，卻不認為自己是一家直播公司。公司董事長及CEO唐岩就曾屢次強調，陌陌並不是一家直播公司，而是始終在基於社交屬性做延伸。

早在2016年，陌陌就提出了泛社交、泛娛樂的概念，直播也是服務這一概念的重要手段。彼時，唐岩表示，很難有一個產品能完全滿足用戶需求，「我們會繼續投資或孵化多個子品牌來滿足不同人群的社交和娛樂需求。」

圖片來源：Mob研究院《2019陌生人社交行業洞察》

據Mob研究院發布的《2019陌生人社交行業洞察》顯示，按照在裝量和日留存率排名，陌陌、探探位於第一和第二的位置。今年2月，App Annie從下載和收入兩個維度對國內的約會App做了排名，從2017年到2019年中國熱門約會交友App中，排名第一的是探探，第二則是陌陌。

在海外市場，年輕用戶對於社交+直播的需求也一直存在，陌陌主推的社交+直播模式也取得不俗的成績。根據AppAnnie發布的《移動市場報告2020》顯示，2019年度「突破」社交App榜單中探探位居德國第四，印尼第三。

未來，出海很可能為陌陌帶來第二增長曲線，YY直播、獵豹移動等企業在海外的成功，已經證明了出海的可行性，也證明陌陌在海外確實有機會。

一路走來陌陌一直處於輿論風口中，受到過質疑，也收穫過掌聲，從直播到社交的探索還在進行中，好在陌陌現金流狀況十分優秀，仍有很多試驗新產品的的機會。

總體來看，陌陌這份財報再次證明其具備持續保持穩定增長的能力和實力。陌陌方面預計，陌陌2020年第一季度的營收，尤其是直播營收，承受着一定的壓力。不過，從3月開始，陌陌核心業務的趨勢，就流量和營收而言已出現逐漸復甦的跡象。唐岩也直言「作為公司的管理層，我們非常有信心在進入下半年時，能有一個讓我們感到滿意的增長水平。」